定向增发投资浅析Ⅳ
 ——如何选择定向增发项目

从定向增发的成功案例来看，定向增发后公司股价上涨与其定增资金用途、对公司当前经营状况的改善程度（盈利增厚、单位盈利能力提升、财务健康等）息息相关。同样，考虑定向增发股的上涨逻辑，可以概括为三个方面：①新入资产/新投项目改变了公司原有估值；②新入资产/新投项目提升公司单位盈利能力；③定向增发项目公布吸引市场关注。因此，基于案例成功经验的总结，以及定向增发股的可能的上涨逻辑，基本可以确定如何选择定向增发项目。
    1．提高定向增发投资收益率及胜率遵循五要素优选法：“定向增发用途”、“估值重构”、“盈利提升”，“边际弹性”、“买入时点”。资产收购类增收益率要显著高于项目融资类；困境反转类公司因估值重构收益显著较高；盈利增厚比例高公司涨幅越大。另同等条件下优选边际弹性大的公司；越早买入越有利，五要素法能显著提升收益率和胜率。
    2．择时能力是提高定向增发收益率的另一法宝。将参与定向增发的增发日到解禁日期间的市场环境分为上涨、震荡和下跌（上证综指为标的，涨跌10%为依据），2007-2014年参与定向增发平均收益率分别为78%、65%、24%，取得正收益的概率依次为93%、86%、55%，可见参与定向增发除了选股能力外，择时能力也极为关键。